核心要点：

市场行情：上周细分板块大多反弹，仅锂电及光伏材料板块跑赢大盘上周除面板材料板块小幅下跌外，其余各细分板块均有所反弹。其中锂电材料和光伏材料板块周反弹幅度分别为3.27%和0.82%，分别跑赢基准（沪深300）2.58pct 和0.12pct；磁材、碳纤维及半导体材料周反弹幅度分别为0.15%、0.37%和0.59%，但分别跑输基准指数0.55pct、0.32pct 和0.11pct。

面板材料一周小幅下跌0.19%，跑输基准指数0.88pct。

(资料图)

估值变动：上周光伏及面板材料板块估值调整，其余板块有所反弹，但整体仍处于历史低位

上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为23.79x、29.64x、21.89x、16.81x、44.71 x 和23.15x，周变动分别为+0.04x、+0.3x、+1.05x、-0.61x、+0.29x 和-0.06x，其估值分位数分别为8.7%、2%、3.2%、1%、14.4%和10.9%。各板块估值依旧处于历史底部偏低水平。

上周镨钕价格稳步上行，重稀土镝、铽价格走弱，钆铁及钬铁平稳运行。

钴现货价继续调整，硼铁、铌铁价格持平，金属镓下调，烧结钕铁硼毛坯价格平稳

镨钕：上周镨钕价格小幅上涨，全国氧化镨钕均价至47.3 万元/吨，周环比上涨1.28%；镨钕金属均价至57.8 万元/吨，周环比上涨0.87%。

重稀土：上周镝价有所分化，全国氧化镝和镝铁均价分别至2290 元/公斤和2220 元/公斤，周环比分别回调0.87%和略涨0.45%。同期铽价走弱，全国氧化铽均价周环比下调0.69%至7200 元/公斤，金属铽均价周环比持平于9250 元/公斤。上周钆铁合金国内均价周环比持稳于25.3 万元/吨，同期国内钬铁合金周环比持平于55.5 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格持续调整3.08%至28.3 万元/吨，硼铁(18%)价格继续持稳于2.61 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价周环比持平于26.65 万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下调2.74%至1775 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价持平于172.5 元/公斤，H35 全国均价持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三钴暂稳，硫酸钴及硫酸镍继续调整。三元前驱体价格跌幅扩大，锂源价格加速下跌，三元材料和磷酸铁锂正极继续跟跌。

电解液环节六氟磷酸锂降幅扩大，溶剂EC 价格下行调整，各电解液价格续跌。负极材料价格及石墨化加工费暂稳，量跌库升。隔膜价稳量增长，库存基本平稳。锂电铜箔均价延续上行，加工费持稳正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持平于17.75 万元/吨；硫酸钴及硫酸镍价格周环比继续下跌4.65%和2.27%至4.1 万元/吨和3.23万元/吨，硫酸锰价格持平于0.62 万元/吨。同期三元前驱体NCM111、NCM523 及NCM622 价格跌幅扩大，周环比分别下行5.14%、3.98%和2.58%至8.3 万元/吨、8.45 万元/吨和9.45 万元/吨。上周锂源价格跌幅加大，电池级碳酸锂价格周环比下跌5.75%至26.25 万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌5.75%至24.6 万元/吨。三元正极材料价格加速调整，其中NCM523价格周环比下跌4.48%至20.25 万元/吨，NCM622 价格周环比下跌5.39%至22.8 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持稳于1.2 万元/吨；磷酸铁锂正极价格周环比续跌2.16%至9.05 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格降幅扩大，周环比下跌5.48%至13.8 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DMC、DEC、EMC 及PC 市场均价分别持平于4950 元/吨、10100 元/吨、8700 元/吨和8200 元/吨，EC 均价周环比下跌3.6%至5350 元/吨。上周磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格继续下行，周环比分别跌2.73%、1.94%、1.4%和1.42%至2.85 万元/吨、2.28 万元/吨、3.53 万元/吨和3.83 万元/吨。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费走势平稳。人造石墨负极材料市场均价持平于3.78 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为29315吨，周环比下降4.98%；开工率47.51%，周环比减少2.91 个百分点；工厂库存周环比提升1.77%至18930 吨。

隔膜：上周隔膜市场价格平稳，量库齐升。隔膜周产量至30590 万平米，周环比增加0.79%；同期隔膜市场库存至4340 万平米，环比略升0.09%（+4 万平米）。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价延续上行态势，加工费持稳。8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔主流市场均价周环比分别上涨1.55%、1.44%和1.12%至8.53 万元/吨、9.18 万元/吨和11.78 万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持平于15000-18000 元/吨、20000-26000 元/吨和48000-50000 元/吨。

投资建议

磁材方面，短期看基本面预期偏弱与估值低位决定当前处于博弈阶段，板块有望维持底部震荡：一方面当前磁材板块长期历史底部的估值水平具有一定的安全边际；另一方面，需求端仍面临传统领域分化、新兴领域独脚难支的基本面环境，加之多数公司上半年业绩预告情况不佳，压制短期情绪。经济缓慢复苏下工业领域需求乏力及近期房地产市场的走弱导致中长期需求担忧仍是制约因素，近期稳地产、促销费政策频频落地，但仍需静待政策实际效果及预期改善。随着稀土及磁材价格逐步企稳，下半年板块有望迎来业绩回升的拐点，我们仍然看好中长期板块龙头的投资机会。锂电材料板块，锂源环节精矿价格走弱，供需端持续博弈下逐步现累库现象，锂源价格持续调整；正极材料及电解液环节受需求未明显改善制约，价格跟随成本端调整；负极材料环节新产能加速落地令供求矛盾难以缓解，叠加下游压价致使材料价格僵持；隔膜环节平稳运行，但后续有新产能释放压力。板块后续驱动仍待产业链中下游补库启动及近期多项支持终端需求政策效果的显现。维持新材料行业整体“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。